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创业板改革将走向纵深将比肩美国纳斯达克

发布日期:2019-10-08 14:14:04 来源:河南农业资讯网

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  中国证监会主席刘士余在10月19日接受新华社记者采访时特别提到,增强创业板包容性,提升创业板上市公司质量。这既是对创业板发展成果的肯定,也蕴含着对创业板改革方向的指引。

  毕竟,创业板以扶持创业创新企业为初衷,在制度建陕西癫痫病排名设方面通过借鉴海内外市场的经验,9年间郑州羊角风该怎么治不断进行更贴近高科技、创新型、成长型企业发展特征的改革。中航证券金融研究所所长、国家金融与发展实验室特聘高级研究员董忠云接受记者采访时表示,在创业板设计的初期,对准入机制进行了优化,大幅降低了对各项财务指标的要求,拓宽资本市场支持实体经济的覆盖面,推动更多创新型、成长型中小企业借助资本市场实现发展。

  2012年,创业板退市制度出台。这是业界最为推崇的创业板改革措施。在暂停上市情形的规定中,将原来“连续两年净资产为负”改为“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末净资产为负”;在终止上市情形的规定中明确“连续两年净资产为负或者因追溯调整导致连续两年净资产为负,则其股票终止上市”。董忠云认为,“这是创业板退市制度最具威慑力的条款”。

  2014年,创业板再融资制度正式落地,“小额快速”定向增发机制大幅缩短了行政审批时限,适应创业板公司“小步、快跑”的融资特征。但随着市场的变化,“小额快速”机制在执行中出现了一些问题:实施情况不理想,仅5单获核准;部分融资条件设置也不尽合理,资产负债率不低于45%的要求使得八成创业板公司无法公开发行,限制5名发行对象加大了发行难度。

  另一方面,随着国内经济的迅猛发展,创业板制度上的改革步伐滞后,尤其是发行上市等基础性制度9年来没有大的变化,难以包容日新月异的新经济发展需求。致使很多优秀的创业企业拦在门外,其中不乏阿里巴巴、京东这样的互联网巨头,以及此次引领港股上市潮的小米、美团。因而,在境外交易所竞相推出制度改革的背景下,如何从制度上突破,持续深化改革,以更好地服务市场服务经济转型成为创业板市场各方参与者都不得不思考的问题。

  “IPO标准在某种程度上将创业板变成了‘第二主板’,进而削弱了创业板的本色和包容性”。董忠云表示,“这导致创业板对我国创新经济的代表性降低。”

  如是金融研究院首席资本研究员张奥平接受记者采访时分析称,国内创业板市场改革应该逐步向港交所、纽交所、纳斯达克等市场看齐,借鉴其改革经验,包容性地接受同股不同权制度,对接新经济企业,吸引他们留在国内。

  深交所今年年初发布的《2017年个人投资者状况调查报告》显示,有近九成受访投资者表示创业板应当增强对科技创新企业的支持力度。其中,74.6%的投资者支持对企业首发条件中的财务标准作出优化安排,湖北哪治癫痫病好57.6%的投资者支持对双重股权结构的企业首发条件作出优化安排。

  董忠云建议加快脚步,继续降低IPO的门槛,提高IPO的开放性和包容性,比如降低财务指标的要求,让更多有高成长潜质的优秀创新型企业能借助资本市场发展壮大,而且要努力让上市制度从审批核准制向注册制过渡。

  董忠云还提出,要注重前端上市资源的培育,“与纳斯达克市场相比,我国的创新体系还存在差距。不过,在‘大众创业、万众创新’大潮中,创新型国家建设正在加速推进,相信这会为中国创业板发展打下坚实基础并从制度层面为其保驾护航。”

  此外,退市机制的持续完善成为业界专家的共识。张奥平谈到,“有进有出才是健康的市场。”董忠云也认为,创业板实行更为严格的投资者适当性管理,适合支持风险较高的新经济企业,高成长的背后,就是高风险,创新企业有进有出,才是市场的常态。

  今年2月9日深交所发布的《深圳证券交易所发展战略规划纲要(2018-2020年)》明确,未来3年将大力推进创业板改革,针对创新创业型高新技术企业的盈利和股权特点,推动完善IPO发行上市条件,扩大创业板包容性,在退市机制常态化等方面取得新突破。

  业界认为,这份纲要展示了深交所进行制度改革的决心,有理由期待创业板随着未来不断进行制度深化改革和创新,将愈加完善并比肩美国纳斯达克,承担起服务我国实体经济、释放挖掘经济增长新动能的历史重任。

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